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EEUU: la √ļltima cita de la Fed del a√Īo

By on 19 diciembre, 2018

La reunión sobre política monetaria que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) celebra hoy jueves a las 2:00 pm (Nueva York) promete emociones fuertes. En primer lugar, viene precedida de una importante corrección superior al 10% en Wall Street (aunque es necesario recordar que la caída se ha producido desde máximos históricos).

Las ‘excusas’ fundamentales para explicar esta ca√≠da son varias: la manida tensi√≥n comercial entre¬†China¬†y¬†EEUU, la cada vez m√°s cercana¬†inversi√≥n de la curva de tipos¬†americana o el temor a un¬†frenazo econ√≥mico¬†tanto en EEUU como en China.

Pero en definitiva, lo que est√° descontando es que los tipos de inter√©s en EEUU est√°n cada vez m√°s cerca de su nivel neutral (subir√°n hasta el¬†2,25% – 2,50%¬†en esta reuni√≥n) y que la Fed sigue reduciendo el tama√Īo de su balance a un ritmo de¬†600.000 millones de d√≥lares anuales.

As√≠ que la normalizaci√≥n monetaria afronta la ‘prueba del algod√≥n’. Nunca antes se hab√≠a inyectado tanta liquidez al mercado como en la √ļltima d√©cada y nunca antes se hab√≠a drenado esa liquidez como est√° haciendo actualmente la Fed. La¬†√©poca del dinero barato¬†ha terminado y el mercado lo est√° descontando.

Por tanto, Jerome Powell y su equipo tienen un complicado trabajo por delante. Por un lado, tienen que seguir fomentando el empleo y controlar la inflación en el 2%; y por otro deben evitar que la economía se recaliente y que la enorme burbuja de deuda a nivel mundial no les explote entre las manos.

En este escenario, el banco central m√°s poderoso estudia varias medidas para contentar a los inversores, en la t√≠pica estrategia del¬†‘palo y la zanahoria’¬†para que el sistema financiero siga avanzando sin que pierdan el control sobre el mismo.

 

POSIBLES MEDIDAS DE LA FED

El consenso ya anticipa, tras las √ļltimas declaraciones de¬†Powell¬†y su vicepresidente,¬†Richard Clarida, que la Fed eliminar√° de su comunicado la referencia a que son necesarias¬†“subidas graduales de los tipos de inter√©s”. Este puede ser el gran cambio del comunicado.

“La Fed dise√Īar√° su pol√≠tica monetaria en¬†funci√≥n de las cifras macroecon√≥micas¬†que se vayan conociendo y no, como ha sucedido hasta ahora, en funci√≥n de las expectativas sobre el devenir de la econom√≠a de EEUU que manejaban sus miembros”, afirman desde¬†Link Securities.

Es decir, la Fed ser√° a√ļn m√°s¬†‘datadependiente’¬†que durante 2018. Morgan Stanley se√Īala que “esto significa que la Fed no sabe realmente cu√°ntas subidas de tipos tiene por delante“. Estos expertos a√Īaden que el mercado anticipa tan s√≥lo dos subidas adicionales en 2019, “por lo que¬†hay poco espacio para sorprender al mercado con un enfoque blando¬†(dovish) de pol√≠tica monetaria”.

Y a√Īaden que “lo que realmente ha provocado un mal a√Īo para las bolsas es la¬†reducci√≥n del balance, y la Fed sigue comprometida con esa reducci√≥n”. Su conclusi√≥n es que si la Fed sorprende al mercado con un mensaje a√ļn m√°s blando sobre los tipos, el potencial alcista para el¬†S&P 500¬†seguir√° siendo limitado (2.800 puntos).

 

DIAGRAMA DE PUNTOS

As√≠, uno de los grandes cambios puede producirse en las¬†proyecciones de la Fed sobre los intereses en 2019 y 2020, comunicados al mercado a trav√©s del ya c√©lebre diagrama de puntos. En septiembre, esas proyecciones anticipaban tres subidas de tipos el pr√≥ximo a√Īo.

“Es probable que el banco central siga adelante con sus planes de ajuste monetario y confirme su estrategia de aumento de tipos. Es cierto que¬†la Fed podr√≠a reducir sus previsiones de subida de los tipos en 2019 de tres a dos, pero creemos que no proyectar√° nada por debajo de esto”, afirma¬†Franck Dixmier, Director Global de Renta Fija en¬†Allianz Global Investors.

En su opini√≥n, la Fed ya no est√° en modo piloto autom√°tico y avanza hacia una pol√≠tica monetaria neutral, con unos tipos cercanos al 3%. “Cada decisi√≥n futura sobre los tipos de inter√©s probablemente se juzgar√°¬†contra los √ļltimos desarrollos macroecon√≥micos. Eso podr√≠a hacer que el proceso de toma de decisiones de la Fed sea¬†m√°s impredecible, lo que creemos que significar√≠a m√°s volatilidad en el futuro

 

Fuente: bolsamania.com

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