La Fed subi贸 los tipos, y ahora…

By on 14 Diciembre, 2017

 

Sin sobresaltos y allanando el camino para el cambio de poderes que se avecina a comienzos del pr贸ximo a帽o en el banco central de Estados Unidos, el Comit茅 Federal de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en ingl茅s) apret贸 ayer la manivela monetaria y encareci贸 el precio del dinero en otros 25 puntos b谩sicos.

Una decisi贸n digerida m谩s que de sobra por los mercados y que sit煤a los tipos federales聽en una horquilla de entre el 1,25% y el 1,5%.

A煤n as铆, la decisi贸n de imponer una tercera subida de tipos este a帽o y la quinta desde que la Fed iniciase su normalizaci贸n monetaria en diciembre de 2015, no fue un谩nime. Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, y Neel Kashkari, su hom贸logo en la Fed de Minneapolis, plantaron cara al resto de siete miembros del FOMC que optaron por respaldar este incremento, entre los que se encontraban la todav铆a presidenta de la Fed, Janet Yellen, y su reemplazo, Jerome Powell.

Este expl铆cito pulso entre las palomas, como se conoce en la jerga financiera a los funcionarios que defienden una pol铆tica monetaria laxa, y los halcones, los que favorecen un endurecimiento de las condiciones financieras, no se dej贸 notar en las proyecciones para los pr贸ximos a帽os que acompa帽aron al comunicado de la 煤ltima reuni贸n del FOMC del a帽o. En ellas se pudo observar las primeras consecuencias que desde el banco central estadounidense consideran que tendr谩 la reforma fiscal que orquestan los republicanos y la Casa Blanca.

“El tipo de cambios impositivos tender谩 a dar un impulso modesto al crecimiento del PIB”, sentenci贸 Yellen durante su rueda de prensa mientras el Dow sumaba m谩s de 136 puntos, la rentabilidad del bono americanos a 10 a帽os operaba en el 2,37% y el d贸lar ced铆a un 0,3%. La m谩xima funcionaria de la Fed hasta finales del pr贸ximo a帽o indic贸 que los miembros del FOMC “incluyeron” las rebajas fiscales en sus previsiones de crecimiento, desempleo e inflaci贸n pero advirti贸 que algunos ya lo llevan haciendo desde hace meses. “Tienden a pensar que el paquete impulsar谩 tanto el gasto del consumidor como el gasto de capital hasta cierto punto”, dijo.

Un proyecto de ley que tiene todas las probabilidades de aprobarse antes del receso navide帽o y que mejora las previsiones de crecimiento para el PIB en 0,4 puntos porcentuales hasta el 2,5% en comparaci贸n con las previsiones publicadas a finales de septiembre. Precisamente, ser谩 en 2018 cuando la tasa de paro seguir谩 encogi茅ndose hasta situarse en el 3,9% a medida que la inflaci贸n subyacente asciende hasta el 1,9% justo a las puertas del tradicional objetivo del banco central m谩s importante del mundo.

“Todav铆a esperamos que la inflaci贸n suba y se estabilice en torno al 2% en los pr贸ximos a帽os. No obstante, como he se帽alado anteriormente, nuestra comprensi贸n de las fuerzas que impulsan la inflaci贸n es imperfecta”, avis贸 la presidenta de la Fed.

En el comunicado emitido al cierre del encuentro, los cambios reflejaron estas perspectivas, al sentenciarse que el mercado laboral “permanecer谩 fuerte” frente a la expresi贸n utilizada en el encuentro que culmin贸 el pasado 1 de noviembre, cuando se indic贸 que las condiciones “se fortalecer铆a un poco m谩s”. El comit茅 dijo que la postura actual de la pol铆tica monetaria es “respaldar las fuertes condiciones del mercado laboral”, un contraste con el lenguaje de la reuni贸n anterior que indic贸 “un mayor fortalecimiento”.

Con una econom铆a impulsada por un est铆mulo fiscal de casi 1,5 billones de d贸lares y un mercado laboral que se acomoda en el pleno empleo, los altos funcionarios de la Fed mantienen activo el piloto autom谩tico en su haza帽a por evitar que la actividad acabe por sobrecalentarse. Al menos as铆 lo indic贸 el conocido como dot-plot, la hoja de ruta que deja entrever donde posicionan los distintos integrantes de la Fed los tipos de inter茅s en los pr贸ximos a帽os. En estos menesteres, no hubo sorpresas, especialmente teniendo en mente que Yellen est谩 de salida y ser谩 su sucesor, Powell, el encargado de dejar su propia huella en el seno del FOMC.

“Estoy segura (en referencia a Powell) de que est谩 tan profundamente comprometido como yo con la misi贸n p煤blica vital de la Reserva Federal”, resalt贸 la guardiana que ha velado por conseguir el pleno empleo y una inflaci贸n del 2% desde el pasado 3 de febrero de 2014. Al respecto, tampoco observ贸 cambios en los planes de adelgazamiento del balance de la Fed, que desde octubre comenz贸 su dieta para reducir sus m谩s de 4 billones de d贸lares de sobrepeso.

A d铆a de hoy, el banco central mantiene su expectativa de llevar los tipos de inter茅s hasta el 2,1% en 2018, lo que implica un total de tres subidas de tipos de 25 puntos b谩sicos cada una. Un a帽o despu茅s el precio del dinero se elevar谩 hasta el 2,7%, dejando la puerta abierta a dos o tres incrementos. Ambas metas se mantuvieron sin cambios con respecto a lo ya anunciado en septiembre. Ser谩 sin embargo en 2020, cuando la Fed estima una proyecci贸n algo m谩s agresiva al colocar el precio del dinero en el 3,1%, dos d茅cimas m谩s de lo previsto anteriormente.

Sobre la exuberancia racional que define a la renta variable americana este a帽o, Yellen reconoci贸 que la bolsa estadounidense ha subido bastante este a帽o, pero que la Fed observa que el valor de los activos es “elevado”, situ谩ndose en el extremo superior cuando se compara con niveles hist贸ricos, eso no significa que el mercado de valores u otros activos est茅n “sobrevalorados”. De hecho, explic贸 que estas valoraciones est谩n respaldadas por tasas de inter茅s que todav铆a son bajas.

Fuente: eleconomista.es

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