Por qué no se recuperan las materias primas

By on 5 Junio, 2017

Las principales materias primas del mercado est√°n sufriendo descensos importantes en esta primera mitad de a√Īo. El petr√≥leo cede un 12%, mientras otros recursos como el hierro, o el az√ļcar, m√°s de 20% desde el inicio del ejercicio. Despu√©s de a√Īos de ca√≠das generalizadas, 2016 fue de recuperaci√≥n, pero se esperaba que siguiesen comport√°ndose bien en 2017. ¬ŅQu√© est√° pasando?

El superciclo de las materias primas termin√≥ hace tiempo, y prueba de ello fueron las ca√≠das que vivieron las materias primas en su conjunto durante 5 a√Īos seguidos: desde 2011 hasta 2015, el √≠ndice Bloomberg Commodity Index, que pondera las principales materias del parqu√©, cay√≥ durante todos los ejercicios, marcando m√≠nimos hist√≥ricos ese √ļltimo a√Īo. Sin embargo, las subidas volvieron en 2016, un ejercicio de recuperaci√≥n, pero que ahora parece ser√° un oasis alcista en medio de un mar de ca√≠das: el selectivo pierde de nuevo un 5,8 por ciento. Si bien muchos recursos b√°sicos s√≠ consiguen revalorizarse este a√Īo, los principales, como son el petr√≥leo, el hierro, el carb√≥n, y algunos recursos agr√≠colas muy negociados como el cacao y el caf√©, caen en 2017.

Esta situaci√≥n no era la esperada a principios de a√Īo por algunos bancos de inversi√≥n, como Goldman Sachs, quien destacaba entonces para el conjunto del ejercicio que la reaceleraci√≥n en los √≠ndices PMI y el aumento en las expectativas de inflaci√≥n apuntan que los mercados de productos b√°sicos est√°n entrando en un mercado c√≠clicamente m√°s fuerte?. Citigroup tambi√©n lo esperaba, alegando que la mejora del crecimiento econ√≥mico mundial ir√≠a acompa√Īada de ?un mayor aumento en la demanda de productos b√°sicos?. Eso s√≠, este banco ya pon√≠a en entredicho las subidas para el carb√≥n y el hierro, entre otros, dos de los recursos que no est√°n comport√°ndose bien.

El barril del ‘Brent’ inicia junio por debajo de los 50 d√≥lares

El petr√≥leo europeo no ha empezado la temporada veraniega con buen pie: ya cae un 12 por ciento en el a√Īo y ha arrancado el mes de junio perdiendo los 50 d√≥lares, una cota psicol√≥gica que implica que el barril genere deflaci√≥n en la eurozona, al menos durante este mes. El acuerdo de la Organizaci√≥n de Pa√≠ses Exportadores de Petr√≥leo -OPEP- para retrasar el final del recorte de producci√≥n ha sido, parad√≥jicamente, un catalizador bajista para el recurso energ√©tico. El mercado, seg√ļn explica Javier L√≥pez, descontaba que el c√°rtel pudiera haber profundizado en los recortes y no ha ocurrido?. Sin embargo, la debilidad del crudo deber√≠a revertirse, ya que el consenso de mercado de Bloomberg espera subidas de precio para final de a√Īo hasta los 58,2 d√≥lares en los que se mover√° en ese momento. L√≥pez cree que podr√≠a llegar a 65 d√≥lares, ya que el consenso espera que a final de a√Īo la oferta y la demanda se hayan equilibrado?.

El hierro pierde un tercio de su precio con China como responsable

Si bien algunos metales industriales, como el aluminio y sus derivados, est√°n atravesando un buen a√Īo -la aleaci√≥n sube m√°s del 10 por ciento en 2017-, el metal c√≠clico por excelencia, el hierro, es una de las materias primas que m√°s cae, con p√©rdidas que rozan el 30 por ciento desde el primer d√≠a de enero. Javier L√≥pez apunta a China como el gran responsable de esta situaci√≥n: ?La mitad de la demanda global de hierro y de carb√≥n viene por parte de China, lo que le hace un agente vital para este mercado… pero la clave est√° en su producci√≥n. El a√Īo pasado fue excelente para estos dos recursos, ya que el pa√≠s recort√≥ su capacidad de producci√≥n. Produc√≠an a p√©rdidas y el Gobierno decret√≥ que ten√≠an que cerrar. Este a√Īo se estaba valorando si el pa√≠s volv√≠a a reducirla. Al no hacerlo, los inversores han vuelto a vender, y el precio del hierro ha ca√≠do hasta los 55 d√≥lares por tonelada, m√≠nimos de octubre del a√Īo pasado.

La demanda no es suficiente para que las reservas empiecen a caer

Entre los recursos agr√≠colas la fotograf√≠a anual tampoco es homog√©nea: el arroz es un ejemplo alcista, ya que sube m√°s de 18 por ciento en el a√Īo, mientras que el algod√≥n lo hace el 10 por ciento. Trigo y ma√≠z tambi√©n suben, pero hay otras importantes, como el caf√© y el cacao, que no est√°n siendo capaces de revalorizarse: pierden en torno a un 5 por ciento en el a√Īo, y el origen de las p√©rdidas es una demanda que no est√° siendo todo lo fuerte que se esperaba. As√≠ lo explica Javier Santacruz, profesor del IEB, al destacar que ?los precios se basan en la expectativa de c√≥mo de r√°pido se puedan absorver las reservas que ya hay almacenadas. El problema de fondo es que hay muchos inventarios a los que no se da salida. Est√° pasando en casos muy llamativos, como el caf√© y el cacao, materias muy potentes, con mucho volumen de negociaci√≥n, en las que el mercado descuenta que no va a haber suficiente potencia de demanda?.

Se salvan de la quema por su atractivo como valor refugio

El √ļnico grupo de materias que est√° logrando escapar de las ca√≠das son los metales preciosos: el paladio, el oro, la plata y el platino suben cerca de un 20, 10, 7,5 y 3 por ciento en el a√Īo, respectivamente. El caso del oro tiene explicaci√≥n por su condici√≥n de refugio por excelencia: es uno de los activos al que acude el mercado en momentos de incertidumbre, y durante el a√Īo muchos inversores han comprado el metal por las distintas amenazas que se ciernen ahora sobre los activos de m√°s riesgo: las elecciones en Europa, las altas valoraciones en mercados como el estadounidense, y la posibilidad de que la econom√≠a del gigante norteamericano no crezca todo lo que estaba previsto. A este respeto cabe destacar el √ļltimo dato de importancia que se ha publicado en EEUU. El dato de empleo del mes de mayo mostr√≥ m√°s debilidad de lo previsto por los expertos encuestados por Bloomberg: 138.000 nuevos trabajadores frente a los 184.000 estimados.

Fuente: eleconomista.es

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