La Fed apuesta por una dosis elevada de “paciencia” ante un contexto de mayor “incertidumbre”

By on 21 Febrero, 2019

 

Hasta catorce veces se repite el adjetivo “paciente” (la postura que adopta el FOMC a la hora de mover los tipos) en las actas de la Reserva Federal referentes a lo ocurrido en la reuni贸n de enero. El tono y la inclinaci贸n de la pol铆tica monetaria de los miembros del Comit茅 Federal del Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) han cambiado (hacia una posici贸n mucho m谩s flexible) en los 煤ltimos meses. La desaceleraci贸n de la econom铆a global, las turbulencias en los mercados y la tibieza de la inflaci贸n son los culpables. En la 煤ltima reuni贸n, el FOMC聽decidi贸 por unanimidad mantener los tipos de inter茅s en un rango objetivo del 2,25% al 2,5%.

La mayor铆a de los participantes apuestan por poner fin a la reducci贸n del balance este mismo a帽o. De este modo, la Fed volver铆a a reinvertir el total de los activos que van venciendo en su balance manteniendo unos niveles de liquidez relativamente elevados.

La Fed pondr谩 fin a la reducci贸n del balance a finales de a帽o

La Fed reconoce que los inversores han relacionado la reducci贸n del balance con las turbulencias que han sufrido los mercados desde octubre hasta principios de enero.

As铆, la Fed deja abierta la posibilidad de que la reducci贸n del balance finalice antes de lo previsto (en 2021 seg煤n las primeras estimaciones) tras el endurecimiento de las condiciones financieras y la candidez de la inflaci贸n, lo que da margen al banco central para mantener un balance m谩s grande.

Desde octubre de 2017, cuando comenz贸 la reducci贸n, la Fed ha dejado que se evaporen unos 500.000 millones de d贸lares entre bonos del Tesoro y activos respaldados por hipotecas (MBS por sus siglas en ingl茅s). La vuelta a la normalidad financiera era obligatoria para evitar la creaci贸n de burbujas, desequilibrios financieros y el recalentamiento de la econom铆a. Aunque en un primer momento se estim贸 que el tama帽o del balance tendr铆a que caer hasta los 2,3 o 2,5 billones de d贸lares, parece que finalmente se optar谩 por un balance m谩s rollizo, de unos 3,5 billones de d贸lares.

Todos los participantes se mostraron de acuerdo a la hora de asegurar que el nivel de reservas (el dinero que los bancos guardan en la Fed) se mantengan “en un r茅gimen amplio que asegure el control de los tipos federal y otros tipos de inter茅s a corto plazo”.

驴Qu茅 pasar谩 con los tipos de inter茅s?

Est谩 relativamente claro el fin de la reducci贸n del balance. Sin embargo, el futuro de los tipos de inter茅s sigue en el aire para este 2019. Los miembros del FOMC reconocen que los pr贸ximos movimientos de los tipos de inter茅s聽depender谩n “del desarrollo econ贸mico y financiero global y de las presiones inflacionarias”.

Una parte importante de los participantes en la reuni贸n ven pocos riesgos si se mantienen los tipos en el nivel actual. “Varios participantes sugirieron que no estaba todav铆a claro el nivel de los tipos para finales de este a帽o. Algunos participantes argumentaron que nuevas subidas de tipos podr铆an ser necesarias s贸lo sin la inflaci贸n fuera superior”. Otros miembros apoyaron subidas de tipos si la econom铆a “evolucionaba tal y como se espera”.

La conclusi贸n es que existe gran divisi贸n en el seno de la Reserva Federal sobre cu谩l ser谩 el nivel adecuado del precio del dinero a lo largo del a帽o.

Por otro lado, el FOMC acord贸 retirar del mensaje la parte en la que sostiene que los riesgos estaban equilibrados, lo que deja entrever que ahora se imponen los peligros a la baja para la econom铆a.

“Los participantes se帽alaron una variedad de consideraciones que apoyaron un enfoque paciente de la pol铆tica monetaria en este momento como un paso apropiado en la gesti贸n de diversos riesgos e incertidumbres en las perspectivas”, se dijo en la 煤ltima reuni贸n del FOMC.

Entre estos factores se incluye unas presiones inflacionarias que se han debilitado, el cierre del gobierno y el camino de la pol铆tica fiscal estadounidense. Los funcionarios de la Fed tambi茅n sopesaron el impacto que el ajuste de la pol铆tica monetaria tendr铆a sobre la actividad econ贸mica y las condiciones financieras, as铆 como las negociaciones comerciales en curso entre EEUU y China.

No obstante, los funcionarios del banco central se帽alaron que si los vientos en contra potenciales se disiparan, estar铆a justificado revisar su paciencia, en un momento en que el 84,4% del mercado considera que no habr谩 subidas de tipos este a帽o y un 11% baraja incluso una bajada de 25 puntos b谩sicos el pr贸ximo 11 de diciembre, seg煤n las proyecciones del FedWatch, que elabora la CME.

 

 

Fuente: eleconomista.es

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