De Guindos llega al BCE

By on 20 Febrero, 2018

 

Fráncfort ya espera a Luis de Guindos. El todavía ministro de Economía mutará en banquero central en tiempo récord, porque el Banco Central Europeo (BCE) pasará a ser su nueva casa en junio. Allí, y nada menos que como vicepresidente, la alargada -y envenenada- herencia de la crisis le aguardará con retos de envergadura.

El mayor, claro est√°,¬†pasa por garantizar la estabilidad de los precios, principio fundacional, sagrado e inquebrantable del BCE. Pero m√°s all√° de este mandamiento, precisado en la necesidad de situar la inflaci√≥n por debajo pero cerca del 2% a medio plazo en la Eurozona, Luis de Guindos, junto con sus cinco compa√Īeros del Comit√© Ejecutivo de la entidad y de los 19 gobernadores de los bancos centrales nacionales del euro, se enfrentar√° a desaf√≠os notables en los ocho a√Īos que permanecer√° en la vicepresidencia del BCE, cargo para el que ha quedado ya como¬†√ļnico candidato oficial por parte del Eurogrupo tras la retirada del irland√©s Philip Lane. En concreto, son siete los retos seguros a los que se enfrentar√° ya como banquero central.

 

1. Finiquitar las compras de activos.¬†Cuando Guindos desembarque en el BCE, la entidad seguir√° dedicando 30.000 millones de euros mensuales a la compra de deuda p√ļblica y privada en el mercado (APP, por sus siglas en ingl√©s). Su intenci√≥n es seguir haci√©ndolo¬†al menos hasta septiembre de 2018. Y ah√≠ deber√≠an terminar del todo, seg√ļn los pron√≥sticos del mercado. Aunque para cuando el ministro de Econom√≠a llegue a Fr√°ncfort puede que ya se haya aclarado si el calendario que manejan los inversores es correcto o no, lo que es seguro es que el BCE lo anunciar√° como muy tarde en la reuni√≥n de pol√≠tica monetaria del¬†14 de junio. O lo que es lo mismo, la primera en la que Luis de Guindos participar√° y la primera en la que aparecer√° como lugarteniente del presidente de la entidad,¬†Mario Draghi, en la rueda de prensa que el m√°ximo dirigente de la instituci√≥n ofrece al t√©rmino de cada c√≥nclave monetario.

2. Subir los tipos.¬†Guindos llegar√° al BCE del ‘dinero gratis’… e incluso en negativo. Los tipos de inter√©s oficiales llevan congelados en el 0% desde marzo de 2016 y los de la facilidad de dep√≥sito, en el -0,40% desde esa misma fecha. Guindos y sus ‘colegas’ del BCE tendr√°n que descongelarlos m√°s pronto que tarde. Las expectativas del mercado sit√ļan las primeras subidas en 2019, con los tipos de dep√≥sito iniciando esa ‘operaci√≥n retorno’. El BCE tendr√° que preparar bien el terreno y afinar su comunicaci√≥n para no coger a los mercados con el pie cambiado, despu√©s de que no haya firmado ning√ļn aumento del precio del dinero desde julio de 2011. Es decir, desde los tiempos en los que el presidente era¬†Jean-Claude Trichet.

3. Reducir el balance. A comienzos de 2007, antes de que los bancos centrales lanzaran sus primeras medidas de urgencia para combatir la crisis, el balance del BCE se limitaba a 1,19 billones de euros. Ahora roza los 4,5 billones de euros. Como ya está haciendo la Reserva Federal (Fed) estadounidense, en esta ocasión la retirada de los estímulos también requerirá reducir este volumen sin precedentes. El modo y la velocidad a la que el BCE lo haga resultará determinante para que su adelgazamiento no altere los mercados, en particular los de renta fija.

4. Completar la Uni√≥n Bancaria.¬†Para postularse a la vicepresidencia,¬†Guindos exhibi√≥ como avales la recuperaci√≥n econ√≥mica y la reforma bancaria de Espa√Īa en los √ļltimos a√Īos. Teniendo en cuenta la falta de experiencia y de preparaci√≥n espec√≠fica del espa√Īol en cuestiones monetarias, es precisamente esa referencia al saneamiento bancario espa√Īol la que constituye su mayor credencial para llegar al BCE. Y tambi√©n ser√° posiblemente su principal funci√≥n en Fr√°ncfort, porque ese pasado resultar√° de lo m√°s valioso para completar la Uni√≥n Bancaria, ya en marcha, pero todav√≠a con carencias, como las relativas al saneamiento a√ļn pendiente de los balances o al levantamiento de un Fondo de Garant√≠a de Dep√≥sitos Europeo.

5. Fusiones transfronterizas.¬†La aut√©ntica prueba del algod√≥n de la Uni√≥n Bancaria se producir√° cuando tengan lugar fusiones transfronterizas. Ser√° la constataci√≥n de que los bancos -por fin- se creen de verdad que ya existe un √ļnico terreno de juego, el europeo, y de que las autoridades -tambi√©n por fin- han dejado de mirar la cuesti√≥n bancaria con ‘ojos nacionales’ y ampl√≠an el foco. Mientras dure su estancia en la vicepresidencia, hasta 2026, ya se tendr√≠a que haber producido alguna de esas operaciones.

 

6. Adaptarse al nuevo ‘jefe’.¬†Guindos ‘s√≥lo’ ser√° lugarteniente de Draghi durante poco m√°s de un a√Īo, puesto que el mandato del italiano expirar√° el 31 de octubre de 2019. Desde entonces, tendr√° que adaptarse al perfil de su nuevo ‘jefe’. El mejor colocado en las quinielas para convertirse en el cuarto presidente en la historia del BCE es el alem√°n, actual presidente del Bundesbank,¬†Jens Weidmann, aunque Francia tambi√©n aspira a esa silla, bien con el actual gobernador del banco central galo,¬†Fran√ßois Villeroy de Galhau, bien con la actual directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI),¬†Christine Lagarde. El perfil del nuevo presidente condicionar√° el funcionamiento y el sesgo del BCE y resultar√° determinante en lo que Guindos termine haciendo durante la mayor parte de su estancia en la entidad. Sobre todo, si se tiene en cuenta el papel m√°s secundario que el ‘n√ļmero 2’ de la entidad desempe√Īa con respecto al rol del presidente, que para eso es ‘el que firma los billetes de euro’. El lenguaje enigm√°tico de los banqueros centrales siempre resulta tentador por la resonancia que sus palabras encuentran en los mercados y porque les permite hacerse los interesantes, los importantes, pero conviene tener cuidado con su uso -y, sobre todo, con su abuso-.

7. Defender la independencia.¬†La llegada de Guindos al BCE vierte una sombra de sospecha sobre la aut√©ntica independencia del BCE. Nunca antes un ministro hab√≠a dado el salto directo a la instituci√≥n monetaria;¬†nunca antes nadie hab√≠a ido directamente del Eurogrupo al BCE. El precedente, por tanto, est√° servido, y Guindos tendr√° que dejar claro que √©l s√≥lo piensa en el BCE, que respeta esa independencia en la toma de decisiones de la entidad y que no es ning√ļn ‘caballo de Troya’ que el Eurogrupo ha metido en el cuartel general del BCE en Fr√°ncfort.

 

 

Fuente: Bolsamania.com

You must be logged in to post a comment Login